60年來最大波動

據美國標準普爾指數資深分析師霍華德•瑟維布拉特（Howard Silverblatt）的研究顯示截至2008年3月25日，美國標準普爾指數已經有13天上漲超過1%，17天下跌超過1%。「在整個2006年中（標準普爾指數）只有13天上漲超過1%」

一般認為股票市場的大幅動盪是尋找底部的一種體現。「目前的市場很可能打破美國經濟大衰退的1938年的記錄，當年有57%的交易日指數上漲或下跌超過1 ％。」 霍華德•瑟維布拉特說。

埃瑞克•博根（Eric Bjorgen）是總部設在明尼蘇達州的Leuthold Weeden 資產管理公司經理，他表示金融行業的不確定性導致了市場的波動「沒人知道會不會出現另一個貝爾斯登，只要這種環境還存在，我們就會看到這種上躥下跳的股票市場。」

「我們還沒有走過最壞的日子」 荷蘭銀行在芝加哥的基金經理凱文•凱瑞斯（Kevin Kehres）表示，「底線是美國房地產市場沒有任何好轉。人們無法出售自己的住房，也無法借到比他們原先房屋浮動利率貸款更低的融資」

美聯儲救市短期效果有限

自2007年9月18日美聯儲試圖通過降息0.5%解救美國金融市場以來，美聯儲已6次出手，至2008年3月18日商業銀行間隔夜拆借利率（即基準利息）從6個月前的5.25%降至2.25%。其下降幅度之大、速度之快在美聯儲歷史上還沒有先例。

除為商業銀行提供低息貸款外，美聯儲還聯合歐洲、英國、日本、加拿大等國中央銀行，向金融市場累計注入近1萬億美元的短期貸款，試圖刺激商業銀行放貸的意願，從而使支付高利息的美國刺激房屋貸款人能得以喘息。

然而據美國地產商協會（National Association of Realtors）提供的數據顯示，由於銀行折價處理拍賣屋和地產商需要快速處理存貨的壓力，美國地產行業處於歷史上最糟糕的時期。2008年2月美國獨立房銷售的中間價又下跌8.7%，這是美國房價連續第三個年頭下跌。

與此同時，美國人購買房屋的貸款利率並沒有因為美聯儲大幅減息而降低。據路透社提供的數據顯示，截至本週二，美國30年房屋貸款的利率反而上漲了0.125%。

石油、糧食價格暴漲

以美聯儲為首的西方中央銀行對市場的巨額資金的注入，導致全球範圍內美元氾濫，幣值下跌，從而使以美元計價的石油、糧食和黃金價格暴漲。從2007年初到2008年3月底，全球都在預期美國這個世界最大的石油進口國因面臨經濟衰退而減少石油消費，與此同時全球原油價格卻從每桶大約50美元上漲至111美元。

美元的貶值和汽油價格的高漲極大的刺激了全球生物燃料（酒精）的生產的熱情。在北美地區的加油站，每升汽油一般會摻加5-10%的酒精。聯合國糧農組織的報告稱，生物燃料的生產近一段時間「吃掉」了近1億噸的谷物，其中用於生產燃料的玉米約為9500 萬噸，占世界玉米消費總量的12%。從而對世界糧食的需求和價格產生了顯著影 響。

2006年，美國生物燃料酒精的產量為1700萬噸，使用了全國玉米產量的20%，同年美國玉米 價格上升了73%。2007年，世界谷物價格大幅上漲，其中小麥上漲了112％，玉米上漲47％，大豆上漲75％。

何處是底

4月2日美國聯邦儲備理事會主席伯南克在國會作證時，首度承認美國經濟在「2008年上半年實質國內生產毛額不會成長很多，且甚至有可能輕微萎縮。」

國內生產毛額（GDP）為衡量經濟成長的指標。經濟學家將連續兩季國內生產毛額負成長視為經濟衰退。

雖然美國官方機構對美國經濟是否出現衰退閃爍其詞，不少市場人士認為美國經濟早已出現衰退。曾經聯合國際游資打垮英鎊和泰銖的美國億萬富翁、量子基金創始人索羅斯表示，目前的金融危機是美國20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的一次。

在亞洲知名度頗高的金融分析師謝國忠則認為，到2008年6月份，還要有一家象華爾街貝爾斯登這樣的大型金融企業要倒台。在2007年7月美國次貸危機剛爆發時，謝國忠就表示，次貸危機的嚴重性遠遠大於當時人們的認識，至少要有一家美國大型金融機構倒台。3月16日晚，華爾街第六大金融公司、股票價格在2007年曾達到170美元一股的貝爾斯登（Bear Stern）被摩根大通銀行以每股2美元的價格收購，體面破產。

由於股票市場一般會在經濟衰退前6個月就開始回升，目前市場更關心的是對於美國股市而言，何處是底。4月2日索羅斯在紐約接受電視採訪時表示，「我們觸到了一個比較好的底部，但不像是最終的底部。（We had a good bottom; this will probably not prove to be the final bottom.）」◇(http://www.dajiyuan.com)

4/4/2008 4:47:35 AM